İngiltere merkezli neocloud şirketi Nscale, NYSE’de halka arz edilmeye hazırlanırken gelirlerinin iki müşteride yoğunlaşması nedeniyle yatırımcı ilgisini test edecek. Şirketin IPO başvurusuna göre toplam sözleşme değeri $103 milyarı aştı; bunun yaklaşık %85’i Microsoft ve Anthropic anlaşmalarından geliyor.
- Microsoft’a 2033’e kadar $43.8 milyarlık bilgi işlem kapasitesi sağlanacak.
- Anthropic ile yapılan anlaşmanın değeri $44.6 milyar; ancak finansman sağlanmasına bağlı ve Nscale’ın “stringent” olarak nitelendirilen hedeflere ulaşamaması halinde iptal edilebiliyor.
Financial Times’ta yayımlanan Sona Asset Management araştırmasına göre AI altyapı şirketleri sınırlı sayıdaki müşteriye yüksek ölçüde bağımlı. Nscale’ın rakibi CoreWeave gelirlerinin %67’sini Microsoft’tan, veri merkezi şirketi Applied Digital ise gelirlerinin %67’sini Oracle’dan ve %30’unu CoreWeave’den elde ediyor. Sona, bu bağlantının tek başına olumsuz olmadığını, ancak büyük bir oyuncudaki aksaklık veya strateji değişikliğinin sektörü etkileyebileceğini belirtti.
Financial Times’a göre Nscale’ın $35 milyar değerlemeye ulaşması bekleniyor; Bloomberg’e göre halka arzda $3 milyar toplamayı hedefliyor. Şirketin 30 Haziran’da sona eren altı aylık dönemde geliri $140.6 milyon, net zararı ise $1.02 milyar oldu; önceki yıl aynı dönemde bu rakamlar sırasıyla $10.4 milyon ve $369 milyondu.
Nvidia, Nscale’a daha geniş $3.1 milyarlık finansman paketinin parçası olarak $1 milyar dönüştürülebilir borç sağlayacak. Şirket, Norveç, Portekiz, Texas ve West Virginia’da veri merkezleri işletiyor. Rakipleri şunlar:
- CoreWeave
- Nebius
- Lambda
- Crusoe
Yönetim kurulunda Sheryl Sandberg, Nick Clegg ve Fidji Simo bulunuyor.
Neden önemli
Nscale’ın halka arzı, yapay zeka altyapısı şirketlerinde büyümenin az sayıdaki büyük müşterinin kararlarına ne ölçüde bağlı olduğunu görünür kılıyor. Sözleşme portföyünün büyük bölümünün Microsoft ve Anthropic’e dayanması, bu müşterilerin harcama planlarında, finansmanında veya stratejisinde yaşanabilecek değişikliklerin yalnızca Nscale’ın gelirini değil, bağlantılı altyapı şirketlerini de etkileyebileceği anlamına geliyor. Anthropic anlaşmasının finansman ve şirketin belirlediği hedeflere bağlı olması, açıklanan sözleşme değerinin tamamının kesinleşmiş gelir olarak okunamayacağını gösteriyor. Bu nedenle yatırımcıların değerlendirmesinde beklenen değerleme ve hedeflenen halka arz gelirinden çok, yüksek zarar karşısında bu sözleşmelerin ne kadarının gelire dönüşeceği ve müşteri tabanının ne zaman çeşitleneceği açık sorular olarak kalıyor.
Arka plan
IPO, FikirPilot arşivinde yeni bir ad değil: son 90 günde bu adın geçtiği 6 haber yayımladık; en yenisi 20 Eylül 2026 tarihli.
Terim: halka arz
Halka arz, bir şirketin paylarının ilk kez borsada işlem görmeye başlamasıdır; şirket sermaye toplarken kamuya düzenli finansal raporlama yükümlülüğü de üstlenir.