La société neocloud britannique Nscale s’apprête à entrer en bourse sur le NYSE et testera l’intérêt des investisseurs alors que ses revenus sont concentrés sur deux clients. Selon sa demande d’IPO, la valeur totale des contrats dépasse 103 milliards de dollars ; environ 85 % de ce montant provient des accords conclus avec Microsoft et Anthropic.
- Une capacité de calcul d’une valeur de 43,8 milliards de dollars sera fournie à Microsoft jusqu’en 2033.
- L’accord conclu avec Anthropic est évalué à 44,6 milliards de dollars ; il reste toutefois conditionné à l’obtention d’un financement et peut être annulé si Nscale n’atteint pas les objectifs qualifiés de « stringent ».
Selon une étude de Sona Asset Management publiée dans le Financial Times, les entreprises d’infrastructures AI dépendent fortement d’un nombre limité de clients. Le concurrent de Nscale, CoreWeave, tire 67 % de ses revenus de Microsoft, tandis que la société de centres de données Applied Digital tire 67 % de ses revenus d’Oracle et 30 % de CoreWeave. Sona a indiqué que ce lien n’était pas négatif en soi, mais qu’une perturbation ou un changement de stratégie chez un acteur majeur pourrait affecter le secteur.
Selon le Financial Times, Nscale devrait atteindre une valorisation de 35 milliards de dollars ; d’après Bloomberg, l’entreprise vise 3 milliards de dollars lors de son entrée en bourse. Au cours de la période de six mois close le 30 juin, le chiffre d’affaires de l’entreprise s’est élevé à 140,6 millions de dollars et sa perte nette à 1,02 milliard de dollars ; sur la même période de l’année précédente, ces montants étaient respectivement de 10,4 millions de dollars et 369 millions de dollars.
Nvidia accordera à Nscale une dette convertible de 1 milliard de dollars dans le cadre d’un programme de financement plus large de 3,1 milliards de dollars. L’entreprise exploite des centres de données en Norvège, au Portugal, au Texas et en Virginie-Occidentale. Ses concurrents sont les suivants :
- CoreWeave
- Nebius
- Lambda
- Crusoe
Son conseil d’administration comprend Sheryl Sandberg, Nick Clegg et Fidji Simo.
Pourquoi c’est important
L’IPO de Nscale met en lumière la mesure dans laquelle la croissance des entreprises d’infrastructure AI dépend des décisions d’un petit nombre de grands clients. Le fait qu’une grande partie de son portefeuille de contrats repose sur Microsoft et Anthropic signifie que d’éventuels changements dans les plans de dépenses, le financement ou la stratégie de ces clients pourraient affecter non seulement les revenus de Nscale, mais aussi les entreprises d’infrastructure qui lui sont liées. Le fait que le financement de l’accord avec Anthropic et sa réalisation dépendent des objectifs fixés par l’entreprise montre que la totalité de la valeur contractuelle annoncée ne peut pas être considérée comme des revenus acquis. Pour les investisseurs, les questions ouvertes restent donc moins la valorisation attendue et le produit ciblé de l’IPO que la part de ces contrats qui se transformera en revenus malgré les lourdes pertes, ainsi que le moment où la base de clientèle se diversifiera.
Contexte
L’IPO n’est pas un terme nouveau dans les archives de FikirPilot : au cours des 90 derniers jours, nous avons publié 6 articles mentionnant ce terme ; le plus récent date du 20 septembre 2026.
Terme : IPO
Une IPO est le processus par lequel les actions d’une entreprise commencent à être négociées en bourse pour la première fois ; l’entreprise lève des capitaux tout en assumant l’obligation de publier régulièrement des rapports financiers à destination du public.