Teknoloji devlerinden hissedarlarına yapılan nakit ödemeleri son 15 yılın en düşük seviyesinde kaldı. Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta ve Oracle’ın 2026’nın ilk dokuz ayında elde ettiği nakit yüzde 29 artışla 542,9 milyar dolara ulaştı. Bu nakit akışı rekor kırdı. Ancak yapay zeka altyapı yatırımları nedeniyle sermaye harcamaları 556,9 milyar dolara ulaşarak 2011’den bu yana ilk kez üretilen nakdi aştı.
Reuters’ın LSEG verilerine dayanan analizine göre beş şirketin temettü ve hisse geri alımları yoluyla hissedarlara aktardığı pay yüzde 27,4’ten yüzde 9,3’e geriledi. Geri alımlar yüzde 83 azaldı. Geri alımlar 81,8 milyar dolardan 13,6 milyar dolara düştü. Alphabet ve Meta bu yıl hiç geri alım yapmadı, buna karşın temettü ödemeleri 33,9 milyar dolardan 37 milyar dolara çıktı.
Toplam serbest nakit akışı 14 milyar dolar açık verirken 50,6 milyar dolarlık hissedar ödemesi rezervler ve borçlanmayla finanse edildi. Rezervler de kullanıldı. Axios’a göre şirketler 2026’da hisse ve tahvil ihracıyla 326 milyar dolar topladı.
Neden önemli
Bu tablo, yapay zeka yarışının teknoloji devlerinin finansman modelini değiştirdiğini gösteriyor: rekor nakit üretimine rağmen yatırımlar artık şirketlerin kendi kaynaklarını aşıyor, fark rezervler ve borçlanmayla kapanıyor. Hissedar getirisindeki daralma, özellikle geri alımlara dayalı kazanç beklentisi taşıyan yatırımcıları doğrudan etkiliyor; şirketlerin geri alımı keserken temettüyü artırması, ödeme tercihindeki kaymayı da ortaya koyuyor. 326 milyar dolarlık hisse ve tahvil ihracı, yapay zeka harcamalarının yükünün artık şirket bilançolarından sermaye piyasalarına taşındığı anlamına geliyor. Geriye kalan temel soru ise bu altyapı yatırımlarının ne zaman ve ne ölçüde kâra dönüşeceği; bu belirsizlik sürdükçe borçlanmaya dayalı finansmanın ne kadar sürdürülebileceği de açık kalıyor.